小金属透顶火了！

　　在上周五集体大涨之后，这个周末，小金属的热度并未下降，而是越烧越旺，各大投资群都在接头小金属大幅加价的话题。据中国有色金属工业协会3月6日数据，99.65%纯度锑锭平均报价紧闭至17万元/吨，较1月2日累计上升近19%。

　　另外，长江有色金属网数据清晰，3月7日精铋均价达到13.7万元/吨，比拟上一日上升2.6万元/吨，单日涨幅达到惊东说念主的23%。百川盈孚数据清晰，死心3月7日，金属钴价钱本月以来涨幅近37%。

　　分析东说念主士合计，有色金属价钱短暂崛起，一方面是因为金属有其金融属性，近期好意思元指数执续杀跌，催生了金属上升的预期；另一方面，供需可能出现了结构性失衡，部分金属面前处于需求旺季（比如锑），而西洋商场将锑列入“要津矿产”清单，中国对锑等物项履行出口料理，导致海表里价差显贵扩大。

　　小金属爆火 小宝 探花

　　3月5日晚，极地黄金发布2024年年报，2024年锑产量1.27万吨，同比下降53%。其中客岁下半年锑产量4056吨，同比/环比区别下降70%和53%。随后，99.65%纯度锑锭平均报价紧闭至17万元/吨。本周锑锭价钱达到17.1万元/吨，环比上升8.23%；锑精矿价钱为14.7万元/吨，环比上升7.3%。

　　国金证券王钦扬合计，极地黄金产量下降原因系富锑矿石开垦量减少以及品位裁减，与Vostochny矿坑第四阶段的开垦完了联系。琢磨极地黄金后续开垦矿石锑品位或大幅下降，因而大比例减产有望收尾，人人锑矿供应或步入下行通说念；且在外洋价钱显贵高于国内价钱的情况下，存量锑矿潜在的形成聚拢冲击的概率亦较小，人人锑供需有望执续向好。琢磨出口迟缓规复、入口显贵缩减，下流光伏抢装和玻璃加价的大布景下锑行为玻璃辅料或领有较高的顺价空间，内盘锑价或涨至25万元/吨。

　　五矿证券合计，国内原料垂死带动价钱上升是面前国表里价差执续拉大的势必成果，外洋冶真金不怕火产能渐渐启动放量值得警惕。2024年12月份单月，泰国、日本、好意思国、欧盟以上国度共计从缅甸入口锑锭量照旧接近1200吨，较之前1—8月份平均268吨的平均值，增多了345%。

　　与锑一样火爆的还有铋。长江有色金属网数据清晰，3月7日精铋均价达到13.7万元/吨，比拟上一日上升2.6万元/吨，单日涨幅达到23.42%。另外，欧洲精铋报价已由6.39好意思元/磅跳涨至30—35好意思元/磅。

　　华西证券筹备员晏溶合计，由于近25年我国铋产量人人占比在80%傍边，我国铋产量、出口买卖战略、环保查验、老本投契等身分都影响人人铋矿价钱。当今铋的库存依然可不雅。据中联金官方公众号2025年3月6日数据，其仓单库存中铋库存量达到14502吨，确凿格外于中国一年的产量。

　　事实上，近期钴价上升也与相差口战略联系。2024年2月24日，人人最大钴分娩国刚果（金）文书将暂停钴出口四个月，旨在阻拦国际商场钴金属供应鼓胀激勉的价钱执续下落。此举被视为该国初次通过行政时候骚动钴商场均衡。

　　有色板块的执续性

　　刚刚当年的一周，有色金属ETF收出五连阳，单周涨幅近7%。有色金属板块之是以在这个期间爆发，较猛进度上照旧与好意思元指数走向联系，好意思元指数当年一周大跌3.42%，而况下行趋势昭着。好意思元3%以上的周度跌幅在历史上并未几见，衔接的破位似乎也在标明，好意思元始终趋势逆转的可能性正在增多。

　　那么，好意思元是否的确能长线走弱呢？从特朗普的上一个任期来看，投入2017年之后，好意思元指数曾一皆杀跌，后虽有小幅反弹，但在他的任期，好意思元指数基本上都防守在100以上。在他开启第二个任期之后，对内宽财政和对外加征关税，被视为强好意思元信号。关联词，这两大逻辑当今都遇到严重挑战。

　　中金公司合计，特朗普政府的减税战略鼓舞相对偏慢，而政府裁人、减支以及加征关税都被合计是财政紧缩的行为。更紧缩的财政战略裁减了好意思债收益率，并扰动了好意思国的经济预期，从而令好意思元汇率下行。而关税的恫吓直到当今为止都是比预期更温存的，特朗普的关税战略更像是一种谈判的器具，令墨西哥和加拿大在买卖和边境问题上作念更多陈旧。这昭着不及以令好意思元走出像样的反弹行情。

　　上周欧洲和德国加大财政开销的音书，更是对强好意思元逻辑的始终挑战。淌若好意思国的关税器具或其他方面的恫吓促使他的买卖伙伴更多使用财政刺激而非货币刺激，那么在好意思国自己财政紧缩的条款下，加征关税即使在短期能守旧好意思元，但在中始终会形成一个弱好意思元的逻辑（被纳税国度被动财政膨大从而导致对好意思利差收窄）。上周欧洲和德国的财政刺激大略能成为好意思元汇率中始终维持的符号性事件之一。

　　另一方面小宝 探花，有色金属的供需层面也可能会为其价钱提供守旧。比如稀土，王钦扬合计，相近2025年第一批配额披发时点，基于2024年度稀土价钱全体呈现下行趋势、触底回升幅度并不大，2025年配额增速或不竭防守较低水平。而需求端，下流东说念主形机器东说念主和低空经济有望执续灵通稀土限制新增需求。铜、铝、锂等亦有一些事件守旧和催化。